PRO ČLENY PŘEDSTAVENSTEV A DOZORČÍCH RAD (VI) Neexekutivní člen představenstva a dozorčí rady by po dvou až třech měsících od svého jmenování měl být schopen vnímat signály časného varování, které obvykle znamenají nástup problémů ve společnosti. Prvním z varovných signálů jsou náhlé výkyvy v...
PRO ČLENY PŘEDSTAVENSTEV A DOZORČÍCH RAD (VI)
Neexekutivní člen představenstva a dozorčí rady by po dvou až třech měsících od svého jmenování měl být schopen vnímat signály časného varování, které obvykle znamenají nástup problémů ve společnosti.
Prvním z varovných signálů jsou náhlé výkyvy v peněžních tocích či finanční ztráta pokračující po několik měsíců. V praxi se však setkáváme s případy, kdy se exekutivě relativně dlouhou dobu daří před dozorčí radou skrývat nepravidelné splácení úvěrů. Pozice člena dozorčí rady není proto vždy jednoduchá.
Je třeba rovněž dávat pozor, zda poměrně často nedochází - kvůli zásahům exekutivy - ke změnám ve struktuře manažerského informačního systému (IS). Varovným signálem je rovněž situace, kdy po delší dobu klesá obrat anebo marže. Z výzkumů vyplývá, že se železnou pravidelností pak ve firmách dochází ke zpožďování v předávání finančních výkazů představenstvu a dozorčí radě. Zpravidla se zhoršuje i kvalita aktiv anebo snižuje likvidita. V krátké době následují drahé úvěry a kapitálová struktura firmy přestává být standardní.
Z výsledků výzkumu v řadě českých firem je patrné, že v této době je firma již většinou závislá na jednom či malé skupině dodavatelů materiálu i finančních zdrojů a začíná manipulovat s povinnými odvody státu. Rostou spory mezi akcionáři a odkládá se konání výroční valné hromady. Firmě se dostává negativní publicity na finančním trhu a v podnikatelské komunitě, což vede k dalšímu poklesu její konkurenceschopnosti. Začíná se roztáčet spirála krizového vývoje, která často končí ve propasti konkursu.
Pro rychlé určení výchozí finanční pozice firmy lze použít Altmannovu analýzu. Diskriminační funkce vyjádřená Z-faktorem je schopná napomoci v identifikaci celkového finančního zdraví firmy. Z-faktor v sobě zahrnuje všechny podstatné složky finanční analýzy (rentabilitu, likviditu, zadluženost i strukturu kapitálu). Tento model sice nepracuje s položkou závazky po lhůtě splatnosti, která ve vyspělých ekonomikách nepředstavuje podstatný jev pro zdraví podniku, ale dává poměrně dobré výsledky.
Základní tvar rovnice pro veřejně obchodovatelné akciové společnosti je:
Z = zisk před úroky a zdaněním (aktiva x 3,3 + tržby) aktiva x 1,0 + tržní hodnota vlastního jmění (účetní hodnota dluhu x 0,6 + nerozdělený zisk) aktiva x 1,4 + čistý pracovní kapitál/aktiva x 1,2.
Pro společnosti uzavřené a společnosti, které nejsou veřejně obchodovatelné, platí rovnice:
Z = zisk před úroky a zdaněním (aktiva x 3,107 + tržby) aktiva x 0,998 + tržní hodnota vlastního jmění (účetní hodnota dluhu x 0,420 + nerozdělený zisk - aktiva x 0,847 + čistý pracovní kapitál) aktiva x 0,998.
Nejlépe je uspořádat si data do tabulky (viz tab. 1). Výsledný faktor Z dává povšechnou informaci o pozici finanční firmy. Hodnoty jednoznačně zdravé firmy jsou jasné. V "šedé zóně" je predikce budoucího vývoje firmy obecně obtížná (nelze dát statisticky podloženou predikci). Při hodnotách nižších než 1,8, resp. 1,2 lze dle Altmanna firmu oprávněně považovat za reálného kandidáta na bankrot.
Doporučila bych ještě jeden nástroj - propojení verbálního vyjádření pravděpodobnosti s jakou nastane určitá situace ve firmě (nebo v podnikatelské praxi) s jejím číselným vyjádřením. Protože hovoříme o správě firmy jako o vědomém ovládání rizik spojených s využíváním svěřených zdrojů, je výhodné se v představenstvu nebo dozorčí radě jednoznačně dohodnout na tabulce podobné té, kterou publikoval v roce 1996 Z. Zazvonil (viz tab. 2).
Jestliže se představenstvo či dozorčí rada naučí srozumitelně a pro všechny zúčastněné strany jednoznačně kvantifikovat pravděpodobnost, s jakou k určitému jevu ve firmě dojde, získá tím neocenitelnou výhodu ve schopnosti zpětně vyhodnocovat úspěšnost svých predikcí a jejich zobrazení do finančních výkazů.
JANA KLÍROVÁ,
partner Inventa Consulting, s. r. o.
www.inventa.cz
Tab. 1 Identifikace finančního zdraví firmy
Veřejně obchodovatelná Veřejně neobchodovatelná
akciová společnost akciová společnost
Z Z
zdravá firma vyšší než 2,99 zdravá firma vyšší než 2,90
"šedá zóna" 1,8 až 2,98 "šedá zóna" od 1,21 do 2,89
bankrotující firma méně než 1,8 bankrotující firma méně než 1,2
Tab. 2 Propojení verbálního vyjádření s číselným
Situace je charakterizovaná jako Pravděpodobnost (%)
Zcela jistá 100
Nanejvýš pravděpodobná 90
Vcelku pravděpodobná 70-80
Pravděpodobná 60
Možná 50
Nepravděpodobná 40
Krajně nepravděpodobná 20-30
Vyloučená 0
